Гарантированное размещение (андеррайтинг). Фирма, стремящаяся привлечь капитал со стороны, обращается с соответствующим предложением к инвестиционному банку. Банк тщательно изучает компанию и, если результаты изучения оказываются благоприятными, соглашается гарантировать размещение эмиссии. Процесс изучения складывается из финансового анализа прошлой деятельности фирмы и оценки ее материальных активов. Затем банк вступает в контакт с другими инвестиционными банками, формируя т.н. группу покупки. Эта группа проводит переговоры с эмитентом и подписывает с ним контракт, в котором дается подробное описание подлежащих реализации ценных бумаг, формулируются гарантии, указываются цена предложения продавца и размер вознаграждения, причитающегося инвестиционным банкам-членам группы покупки, оговариваются вопросы, касающиеся налогов и сборов, а также чрезвычайных обстоятельств, дающих банкам право на освобождение от договорного обязательства.

Группы покупки. Инвестиционный банк формирует группу покупки, или синдикат с участием других инвестиционных банков, чтобы разделить риск, связанный с размещением эмиссии акций. Обычно банк, занимающийся формированием синдиката, управляет эмиссией. Менеджер синдиката изучает характеристики нового выпуска, подготавливает гарантийное соглашение, формирует синдикат, ведет счета и отчетность и приглашает к сотрудничеству группу продажи, которая состоит из розничных продавцов и должна заниматься продажей акций инвесторам. В группу покупки могут входить фирмы, которые сами продают акции в розницу.

Поясним данный процесс на конкретном примере. Условная фирма «Нью Ингленд семикондакторс», желая публично разместить свои акции, может обратиться за помощью к некоему нью-йоркскому инвестиционному банку. В таких случаях в финансовых кругах обычно говорят, что фирма стремится «стать открытой» или сделать «первоначальное публичное предложение акций». Нью-Йоркский инвестиционный банк тщательно изучает фирму «Нью-Ингленд семикондакторс» и, если результаты изучения окажутся удовлетворительными, вступает в контакт с другими инвестиционными банками, например с «Робертс бразерс» и «Льюис-Рафф», с целью формирования группы покупки. Если эти банки дадут свое согласие на участие в синдикате, менеджер группы начнет формировать из розничных продавцов группу продажи акций инвесторам.

Члены группы покупки – Нью-Йоркский инвестиционный банк, «Робертс бразерс» и «Льюис-Рафф» – могут приобрести акции компании по 98 долл. за штуку, продать часть розничным продавцам по 99 долл., а оставшиеся акции распродать в розницу самостоятельно по цене 100 долл. Чтобы розничные продавцы не сбивали цену эмиссии, им в течение определенного периода времени запрещается продавать акции по цене ниже 100 долл.

Прочие услуги, предлагаемые инвестиционными банками. Естественным продолжением традиционной деятельности инвестиционных банков по выпуску и размещению ценных бумаг является торговля уже находящимися в обращении бумагами. В такой торговле большое значение имеет элемент финансового инжиниринга, которым также занялись инвестиционные банки. Кроме того, в число основных направлений деятельности этих банков входят операции на вторичном рынке ипотек (закладных) и на рынке облигаций, а также организация слияний и поглощений фирм.

Финансовый инжиниринг. Участники фондового рынка знают, что цены некоторых ценных бумаг коррелируют между собой таким образом, что с точки зрения доходности комбинация ценных бумаг оказывается при данном уровне риска порой предпочтительнее, и что различные виды рисков можно адаптировать так, чтобы они соответствовали предпочтениям клиентов. Подобная практика комбинирования ценных бумаг в инвестиционном портфеле получила название финансового инжиниринга. Например, если цены акций двух компаний, скажем «Тексас ойлстрайкерс» и «Детройт гэсгазлерс», движутся в противоположных направлениях, стоимость портфеля, состоящего из комбинации акций этих двух эмитентов, будет подвержена колебаниям в гораздо меньшей степени, чем стоимость каждой из акций в отдельности. Таким образом, покупая набор акций, инвестор может добиться снижения риска.

Инвестиционные банки часто предлагают инвесторам участие во взаимных фондах. Эти фонды представляют собой учреждения, которые вкладывают средства в акции ряда эмитентов и, распределяя на весь портфель инвестиций риски, связанные с неустойчивостью цены акций каждого эмитента в отдельности, дают инвесторам возможность получать повышенный доход при данном уровне риска. Взаимные фонды могут ориентироваться на широкий набор ценных бумаг, предпочитать акции крупных или, наоборот, мелких фирм либо сосредоточиться на конкретном рынке, например рынке акций производителей медицинской продукции, потребительских товаров, продуктов высокой технологии или на акциях компаний определенного региона мира.

Инвестор может сделать ставку на весьма рискованный вариант, например, на возможность того, что стоимость акций «Нью-Ингленд семикондакторс» превысит 200 долл. В таком случае он, вероятно, купит опцион на покупку акций этой фирмы (опцион «колл») по цене 200 долл. за штуку. Если большинство участников торговли считают маловероятным, что цена этих акций окажется выше 200 долл., данный опцион будет стоить очень дешево. Однако, если цена акций действительно перевалит за 200 долл., инвестор, в соответствии с условиями опциона, купит их по 200 долл. и немедленно продаст по рыночной цене, положив разницу в свой карман. В других случаях инвесторы испытывают желание застраховаться от крупных убытков и, соответственно, покупают опционы на будущую продажу акций по определенной цене. Например, инвестор, купивший акции компании «Нью-Ингленд семикондакторс» по цене 100 долл. за акцию, имеет возможность ограничить свои убытки до конца года 20 процентами, приобретя опцион на продажу этих акций (опцион «пут») в конце года по цене 80 долл. за акцию. Если цена акций упадет ниже 80 долл., инвестор просто продаст их по 80 долл.

Помимо всего прочего, инвесторы могут покупать и продавать фьючерсы, представляющие собой контракты на поставку определенного количества акций или товара в указанное время в будущем. Опционы, фьючерсы и другие им подобные финансовые инструменты иногда называют деривативами, или производными инструментами.

Инвестиционные банки могут также зарабатывать деньги, пользуясь незначительной разницей цен на рынках. Они покупают на том рынке, где цена ниже, и продают там, где она выше. Операции такого рода носят название арбитражных. Еще одно направление деятельности инвестиционных банков –анализ относительного и абсолютного движения цен товаров и акций. В настоящее время на состояние и товарных, и фондовых рынков сильно влияют технологические новшества, которые дают возможность быстро анализировать торговую и статистическую информацию о колебаниях курсов ценных бумаг и позволяют инвестиционным банкам находить комбинации акций, менее рискованные и более привлекательные для клиентов.

назад   дальше